周聪：恒富证券首席经济学家，盈科证券上市指令首席经济学家，央视财经驳倒员，《逐日经济新闻》巨匠库巨匠。

2025年8月27日，寒武纪股价第一次特出茅台，天然惟有盘中几秒钟的时代，然而本日股市暴跌，上证指数下落1.76%，深圳成指下落1.43%。难谈传闻中的“茅台魔咒”再次出现了？

所谓“茅台魔咒”是指A股历史上一直流传，只须某只股票的股价或者市值敢去挑战贵州茅台，背面股价齐会跌的鼻青眼肿，严重的甚而把大盘齐能带崩了。比如2023年4月，中国迁移市值特出茅台，紧接着大盘见顶，上证指数从3400一谈颠仆2600多点。

这些景况的背后，其实是有深入逻辑的。

率先，八成特出茅台的，基本齐是那时的风口行业，所谓风来了，猪齐能吹上天。这类风口行业多以科技板块为主，科技行业的特质等于短期爆发性很强，一个新的观念出来，扫数板块齐能一人得道，更别说龙头，还真能封神。但科技行业的污点等于握续性不够，本年你是高技术，3年5年后等于满大街的日用品了，再过几年工夫就被淘汰了。昔日是小甜甜，当今是牛夫东谈主，未来等于牛魔王了，这等于科技行业的典型特征。比如2015年的互联网+、2021年的新动力，齐是当年最强的风口，网宿科技、全通熏陶、石头科技等股票等于在这时特出茅台，一战封神。然而从握续性来看，相比茅台就差太远了。

其次，科技行业涨的是估值，白酒行业涨的是功绩。白酒在中国依然存在千年，不知谈依然穿越了几许次的行业牛熊，行业生命周期不错说是无穷，只须有东谈主类存在，白酒行业就不会脱色。茅台能耐久成为股王，因为它耐久踏实的功绩增长，高现款流、高分成、高净财富收益率等等，齐是其他上市公司所弗成比较的。天然它也开脱不了行业自身的周期性，然而耐久进取的趋势是莫得编削的。

而且，咱们也要有一个明确的前提，等于时代，抛开时代来谈涨跌，齐是耍流氓。比如我今天越过茅台了，10年后股价崩盘了，算魔咒吗？是以在一定的时代范围内，某科技行业的龙头特出茅台是八成握续的，但若是行业自身弗成穿越周期，从更长的时代范围来看，亦然无法看守的。

临了，这样多年了，大家为什么齐一直以茅台为特出的轨范呢？诠释在商场的神思，茅台耐久是那座珠穆朗玛。

此次寒武纪坐上了芯片半导体的风口特出茅台，异日几年这个风口仍将握续，而且行业天花板也不低，是以寒武纪不会是“好景不长”式的特出即巅峰，而且传递出特别积极的意旨，这符号着中国经济方法运转发生深入变革体育游戏app平台，科技正取代传统房地产，从畛域驱动向翻新驱动转型，中国经济发展将加快向新质出产力驱动回荡。然而，短期来看，现时寒武纪的泡沫依然不小，本年是第一次扭亏，上半年净利润10个亿，全年就算20个亿，6000亿的市值对应300倍的市盈率。对标一下芯片的年老英伟达，30万亿的市值，市盈率惟有60倍。寒武纪的估值依然5倍于英伟达，短期究竟是否高估？确信大家我方心里应该出奇。